21世纪经济报道记者 董静怡 上海报道
近日，深圳市睿联技术股份有限公司(简称:“睿联技术”)IPO过会，准备在深交所创业板上市。招股书显示，该公司主要从事自主品牌“Reolink”的家用视频监控产品软硬件的研发、生产和销售，以线上平台为主要销售渠道，重点面向海外消费市场。
此前，3C消费电子领军企业深圳市绿联科技股份有限公司(简称“绿联科技”)首发上会获通过，准备在深交所创业板上市。2023年刚刚开始，跨境电商企业相继IPO过会，行业迎来开门红。
近年来，跨境电商热潮下，消费电子出海一直是热门品类。《消费电子跨境电商出口白皮书》指出，中国是消费电子产品的生产大国，中国卖家拥有背靠消费电子产品制造基地的先天优势，使消费电子成为跨境电商出口最具发展潜力的品类之一。
然而细看这两家企业的业绩却并不乐观。招股书显示，绿联科技营业收入在2019-2021年期间分别为20.45亿元、27.38亿元、34.46亿元，同期公司的净利润分别为2.27亿元、3.06亿元、3.05亿元，增收不增利；另一边的睿联技术在2022年上半年仅实现营业收入7.08亿元，同比增长9.46%，归母净利润为1.01亿元，同比下滑11.8%。
热闹IPO之下，为什么跑不出第二个安克创新？
产品有限，渠道单一
虽同属消费电子行业，但两公司所关注的是截然不同的细分领域。
睿联技术主要从事自主品牌“Reolink”的家用视频监控产品软硬件的研发、生产和销售，主要产品为家用摄像机单机、套装及配件等设备端产品，业务结构较为单一，报告期中，单摄像机单机和套装的销售占比就超过了90%。
绿联科技则主要从事3C消费电子产品的研发、设计、生产及销售，产品主要涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列，虽已拓展多样品类，但多限于3C周边，而这里早已是玩家众多的存量市场，对于产品差异化并不算太大且产品矩阵还有待完善的绿联科技来说无疑是个挑战。
不仅如此，该公司的生产模式是采购外协成品为主，占七成以上，自主生产能力较弱，这也导致了绿联科技的产品屡次出现不合格的情况。2019至2022年3月，绿联科技就有5款产品因抽查或检测不合格、不符合国家标准而被召回、整改或是下架。
产品之外，销售渠道的单一是另一问题。
睿联技术招股书显示，报告期各期该公司线上销售收入占产品销售收入比例分别为 88.74%、89.84%、90.68%及89.78%，其中各期通过亚马逊平台实现销售额占当年合计产品销售收入的比例分别为 65.00%、67.90%、 63.80%及67.06%。
绿联科技也以线上销售为主，报告期内，主营业务通过线上电商平台实现的收入占比例分别为82.41%、82.35%、78.14%和 77.04%。
高度依赖线上平台经营存在一定风险。一方面，如果平台由于市场竞争、经营策略变化或电商平台所属国家地区政治经济环境变化而造成其市场份额降低，而公司未能及时调整销售渠道策略，可能对公司收入产生负面影响。
另一方面，如果电商平台对平台卖家的店铺注册管理政策、销售政策、结算政策、平台费用率等发生重大不利变化，而公司不能及时应对相关变化并采取有效的调整措施，也会对公司收入及盈利水平产生负面影响。
不过，两公司均已在招股书中表示大力拓展线下销售渠道，以实现对目标地区线下市场的覆盖。这不仅可以规避依赖单一销售途径的风险，更能提升品牌的线下影响力。2022年以来，安克创新、SHEIN都在布局线下的跨境电商实体店。
网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“线上+线下”将成为未来跨境电商的趋势，在海淘用户对于消费体验和正品要求不断加强的情况下，体验式传播对于跨境电商企业用户获取方面所发挥的作用愈发明显，在这种大趋势下，跨境电商企业自身口碑建设的重要性显得更为突出，而对线下场景的探索，也是强化用户体验的一部分。
研发不足，营销有余
值得注意的是，两公司都属技术密集的消费电子行业，需要根据市场需求和技术进步，持续增加研发投入，不断推出新产品以巩固公司的竞争优势，但招股书中的数据却显示，两公司均在研发方面的投入略低于同期行业平均水平。
招股书显示，睿联技术在报告期内的研发费用分别为4076.64万元、3245.12万元、4728.39万元、2,941.81万元，占营业收入的比重为7.77%、3.38%、3.46%、4.16%，同行业可比公司安克创新、华宝新能和影石创新三家公司平均值为8.07%、6.78%、4.49%、5.51%。
睿联技术在回复问询函中表示，公司研发费用率低于同行业可比公司，主要是业务及研发模式、下游目标市场、研发方向等方面不同所致。
转看绿联科技，报告期各期，该公司研发投入分别为6488.53 万元、9512.70 万元、15660.64 万元和 8322.43 万元，占营业收入的比重分别为 3.17%、3.47%、4.54%和 4.62%，虽逐年上升，但仍低于同期行业均值水平的5.59%、5.27%、5.06%、5.35%。
与此同时，该公司虽拥有750项境内专利，547项境外专利，但其中发明专利只有12项。值得注意的是，这12项中还有8项为受让取得。
相较之下，行业内的头部企业安克创新的研发投入则更为显著。报告期内，安克创新的研发费用率分别为5.92%、6.07%、6.19%、7.61%。截至2022年9月30日，安克创新发明专利授权已达90件。
而在轻研发的另一端，重营销成为两公司的又一共同点。招股书显示，报告期内，睿联技术销售费用分别为 15278.26 万元、16700.53 万元、24541.52 万元和12961.49 万元，占当期营业收入的比例分别为 29.13%、17.40%、17.95%和 18.31%，高于研发投入数倍。招股书显示，销售费用主要包括销售平台费、市场推广费、职工薪酬等。
绿联技术销售费用率分别为 29.88%、16.53%、16.91%和 17.88%，而同期可比上市公司的均值水平分别为14.84%、9.52%、9.15%、9.29%。绿联科技表示，主要原因系报告期内主要通过线上方式进行销售，线上平台费用费率较高，导致报告期内公司销售费用较大。
有业内人士向21世纪经济报道记者分析称，以线上销售为主的企业因需要引流、增加曝光等原因，销售投入大也比较常见，但如果长期重投营销而轻研发，不仅产品的议价能力有限，也无法维持长期的新品迭代更替，其可持续发展的能力还有待观察。
“品牌打造和产品研发对于消费电子企业来说尤为重要，借助中国成熟的供应链，消费电子品类的卖家出海仍有竞争优势。”该业内人士表示。
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