2023年1月7日星期六

睿联技术净资产收益率过山车

 净资产收益率过山车

  财务数据层面,2019年-2021年以及2022年上半年(报告期内)睿联技术实现营收分别为5.25亿元、9.60亿元、13.67亿元以及7.08亿元,实现归母净利润分别为4072.92万元、1.86亿元、2.49亿元以及1.01亿元,扣非后归母净利润分别为5766.33万元、1.95亿元、2.42亿元以及1亿元。

  上述期内,睿联技术毛利率分别为53.39%、50.25%、47.02%以及41.49%;净利率分别为7.76%、19.35%、18.18%以及14.26%;加权平均净资产收益率分别为50.52%、71.31%、72.98%以及24.37%,扣非后加权平均净资产收益率分别为71.52%、74.79%、70.98%以及24.20%。

  整体上看,睿联技术毛利率呈快速下跌局面,净利率有所提升,净资产收益率则大幅下滑。

  不过,招股书介绍称,公司主营业务毛利率(各年均不含运费)分别为53.39%、60.34%、57.78%及53.73%,毛利率较高。公司主营业务毛利率主要受自主品牌溢价、产品品类、销售渠道结构、市场竞争程度等多种因素的影响。如果未来公司不能根据市场需求的变化及时开发新产品、持续提升产品竞争力、服务质量和品牌溢价,不断完善产品结构,将可能导致公司竞争力下降,盈利空间可能会被压缩,进而导致毛利率下降的风险。

  睿联技术主要通过亚马逊、eBay、速卖通、官网等线上平台实现销售,产品主要销往美国、欧洲等地区。此外,公司采取线上销售为主,线下销售为辅的销售模式。其中,线上销售均以自主品牌对外销售,线下销售除以自主品牌对外销售,也有少量ODM销售。

  在各报告期内,睿联技术线上销售占比维持在90%左右,这其中,亚马逊又占比较为集中,分别为65.00%、67.90%、63.80%以及67.06%。

  毫无疑问,近七成依赖于亚马逊平台成为市场备受关注的可能风险因素。这其实在招股书中也有现实情况:2022年1-6月,公司营业收入较2021年1-6月增长9.46%,增幅有所放缓,主要系2021年的Primeday(全球亚马逊会员日)促销是在当年6月份,而2022年度的Primeday促销是在当年7月份,导致去年同期基数较高,从而对2022年1-6月的营业收入同比增幅有所影响。2022年1-6月,公司净利润较2021年1-6月下降11.80%,主要系:一方面营业收入增幅有所放缓,另一方面本期毛利率有所下降,同时销售费用、研发费用及管理费用、存货跌价计提金额有所上升。

  02

  销售费用数倍于研发费用

  值得关注的是,睿联技术报告期内销售费用分别为1.53亿元、1.67亿元、2.45亿元和1.30亿元,占当期营业收入的比例分别为29.13%、17.40%、17.95%和18.31%。公司销售费用主要为销售平台费用、物流费、职工薪酬及市场推广费,报告期内上述费用合计占销售费用的比重超过90%。

  更细来看,报告期内,公司销售费用中的销售平台费金额分别为4123.45万元、6867.00万元、9704.14万元和4728.98万元,是主要的销售费用支出内容,与公司通过线上平台销售为主的模式相互匹配。

  此外,公司销售费用中的市场推广费分别为3687.41万元、6669.20万元、9285.75万元和4853.10万元。公司市场推广费主要系亚马逊平台站内广告费、谷歌搜索引擎广告费等线上广告服务费。

  同一时间,睿联技术研发费用分别为4076.64万元、3245.12万元、4728.39万元和2941.81万元,占营业收入的比重分别为7.77%、3.38%、3.46%和4.16%。

  不难看出,睿联技术研发费用率呈现出大幅下滑的态势。而与同行相比,公司研发费用率也相对偏弱。

  睿联技术净资产收益率过山车下跌:研发费用率大降,专利还遭起诉

  据了解,睿联技术此次计划募资11.23亿元,主要用于研发中心升级项目、总部运营中心与信息化升级项目和补充流动资金。其中补充流动资金计划投入约2亿。

  不过,看起来睿联技术流动资金并不是募资刚需,公司于2020年及2021年现金分红分别为1.055亿元以及1.17亿元。

  03

  在美国涉嫌两大专利诉讼

  然而,尤其需要注意的是,睿联科技招股书中披露了两大诉讼。

  睿联数字与 Portus Singapore Pte Ltd、Portus Pty Ltd 的专利诉讼。据悉,2022年5月31日,Portus SingaporePteLtd、Portus PtyLtd(以下合称“PORTUS”)向美国得克萨斯州西区地区法院伟科分区,起诉被告睿联数字直接侵犯其编号为US8914526、US9961097的专利权,请求法院判令睿联数字侵犯了上述专利权,并要求判令被告赔偿损失。其后,PORTUS追加美国特克作为共同被告。截至本招股说明书签署日,睿联数字、美国特克尚未收到法院送达的诉讼文件。

  US8914526、US9961097专利权申请日(优先权日)为1998年12月17日,有效期均于2018年12月17日届满。根据美国SamYip律师出具的《不侵权法律意见》,公司产品未落入涉案专利的保护范围。

  睿联数字与 KT Imaging USA, LLC 的专利诉讼。2022年8月22日,KTImagingUSA,LLC向美国得克萨斯州西区地区法院伟科分区,起诉被告睿联数字制造、使用、销售、许诺销售、向美国进口侵权带有图像传感器的监控摄像机产品,侵犯其编号为US8004602、US8314481的专利权,请求法院判令睿联数字侵犯了上述专利权,并要求判令被告停止侵权并赔偿损失。截至本招股说明书签署日,睿联数字尚未收到法院送达的诉讼文件。

  本案涉诉专利技术为图像传感器芯片的封装结构,涉诉产品为图像传感器芯片而非公司产品,仅为公司摄像机产品的零件之一,该零件由公司自取得授权的原材料代理商处采购,生产厂商为索尼等国际知名芯片厂商;同时,根据公司与代理商的合同约定,若向公司提供的产品涉及侵害第三方的知识产权等,给公司造成损失的,该代理商承担全部的法律责任,并赔偿由此给公司所造成的损失。根据美国RIMON,P.C.出具的《不侵权法律意见》,公司产品所使用的图像传感器芯片未落入涉案专利的保护范围。

  睿联技术认为,两起诉讼都不会对公司生产经营造成严重不利影响。据悉,睿联技术目前拥有境内外各项专利49项,其中境内外发明专利14项,此外,公司在申请的境内外发明专利24项。

本文源自:港湾商业观察

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