权力驾驭资本

 作者：杜若

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股市不能替代房市，股市不会因为房市管控，而吸纳资金进入股市，造成股市上涨。

因为资金不是静态的，资金是一种社会权力分配的动态过程，这种动态过程表现为“货币创造“。特定的信用扩张方式造就特定的货币创造，货币创造主导者财富分配。

房地产加速货币创造，先向企业放贷制造生产性信贷，在向居民放贷制造消费性贷款，完成企业利润兑现。

在房地产受到抑制的过程中，旧有的货币创造受到抑制，资金拥堵在银行。这时候就不存在“没处去的资金“，而是它根本没有被创造出来。

股市不创造货币，只是加速货币流通，提高存量储蓄的利用率。

借助信贷，房子作为金融产品可以实现接力的价格推升，生产性信贷推升土地成本，消费性信贷推升房屋购买价格。

在现有政策框架下，实现不了大众贷款买股票，股票是对居民储蓄的纯粹消耗，股票市场受到居民存量储蓄的硬约束。

即便是股票市场上涨，也只是一次性的暴涨，居民储蓄的增速完全赶不上高流动性的股票市场的短期上涨速率。

我们现在正承受资产负债表衰退，现在是财政刺激兜底避免资产负债表衰退的初始阶段，要等到产业大升级、福利制度建设、重视以国债投放基础货币的新型货币供应结构调整、一带一路经济圈的扩张，这些大战略逐步实现，从而实现居民收入的长期增长的实现，才能推动股市稳定的涨上去（短期涨上去没意义，还会掉下来，这种波动无益于大众）

2

股市不是相同结构故事的换皮，不是用一个页游替换另一个页游。监管房地产，鼓励直接融资，这不是圈定一块禁区，开放另一块荒地。监管房地产鼓励直接融资，是国家产业大规划中的有机构成部分，其实质是针对金融领域的去杠杆，从而降低金融系统性风险，降低资本的收益预期，从而诱逼资本从事长周期的、高研发投入的、符合国家产业规划的实体产业————而且是诱逼这些资本往这些长周期的、高研发投入的、符合国家产业规划的的实体产业进行“过剩的“资本投入，从而加速这些产业的技术升级，提升其生产效率，降低其销售价格（过剩了嘛）。这必然造成这些实体产业的短期资本收益率不佳，投资风险上升。但是社会却因之得益————过剩投资带来了相关产业的新增就业和终端产品的价格下降，提升居民收入，利于居民消费。

这是独属于中国的“权力驾驭资本“的实践。

在这种权力和资本的关系下，权力不会去为资本的利益最大化保驾护航。鼓动股票市场短期非理性上涨只会使得居民存量储蓄流入良莠不齐的股票市场，使众多根本不具有战略价值的企业的股票价格上涨，比如医药和白酒。这除了给资本市场带来交易性获利的机会，实现多数人向少数金融精英的财富转移，还有其他价值吗？没有公共价值的事情，现在的权力为什么要去做呢？

要看到，股票市场的任何大幅上涨，都来源于僭主的恶意。当僭主被君主打倒后，股票市场的疯涨受到制度性约束。股票的大牛市，长期牛市，并非是“一国生产力进步“ 的自然结果，而是”资本主义权力关系下，金融寡头操纵社会财富分配的刻意的制度设计。“当然了，过去一个几十年正是金融资本的黄金岁月，遂使得大众和得利者以为“这种刻意的制度设计的结果”是‘必然的“，是代表了”进步“的。

3

在美元紧缩阶段，美国正在利益紧缩刻意制造衰退，来挤压各国的债务危机暴雷，和资产泡沫破裂。

在这种情势下推升股票市场，这种高流动性的标的的价格大幅波动，等于是竖起靶子让人大打，等于是刻意制造漏洞让人钻空子。这会给别有用心的人和热钱内外沆瀣一气洗劫居民储蓄制造机会，接着获利资金外流就会造成人民币汇率下跌，2014-2016不是已经演了一遍了吗。

4

基金不是好的制度，基金为主的市场不是好的市场。散户个人决策也不是好的市场。

现行的基金模式，等于是负成本的杠杆交易——资金管理者不仅不需要为别人借给他的钱支付任何利息，借钱的人还得给他支付利息——管理费，而且资金管理者交易出现亏损，自己不用担责，这不是负成本吗？

只要存在负成本的杠杆，资金管理者就会不择手段的制造资产泡沫，扩大杠杆数量（提升基金规模），引诱居民不断加码（不要赎回，坚持价值投资，抄底，抄底），这是对市场定价的严重扭曲。

真正好的股票市场，应该是以养老基金和社保基金为主，这些公益性基金应以“寻求控股关乎民生的大型企业和垄断性企业的所有权“为目的，而不是以寻求交易性收益为目的。

很多关乎民生的大型企业和垄断性企业，其盈利颇丰，而之所以如此，是因为他们在“僭越“对公共性资源的使用权。

最典型的例子就是平台企业对于数据的公器私用，这些数据是大众创造的，但是平台企业却利用这些数据对居民征收全球最高的数字生活租金。

公益性基金应该寻求对这些僭越使用公共性资源的企业的公司股权的持有，而且是以惩罚性的价格购买————因为这些企业已经在过往的监管空白期获得了天量利润。

这就是基金社会主义的中国实践。这样做，就可以慢慢实现优质股权的全民所有。这才是对居民储蓄的合理利用。

把居民推到基金经理的丽春院去做只因，把居民推到二级市场上做小福子，这实在称不上是科学。同样，让公益性基金和私募公募同台竞技，也只会让公益性基金成为为公募私募制造出的资产泡沫兜底的接盘侠。

5

中国是最有能力应对资产负债表衰退的国家，中国是居民名义收入最有希望实现大幅增长的大型国。因此中国的股市未来一定是优质投资标的。但是怎么能把这种优质实现为居民的受益，而不是金融资本的收益，这是个重大的课题，全人类的课题，这个课题也同样只有中国有能力交出一份不一样的答案。

让股市成为居民占有优质股权的工具，就一定需要资金管理上的中央统筹，就一定要让公益性基金占据主导地位，而不是赋予居民选择被哪个基金经理玩弄的自由，从而养肥金融耗子。

也只有公益性基金占有主导地位了，才能破除股票市场周期性泡沫破裂的可悲宿命，才能实现安宁和富足（价值稳定，分红分给居民）。