高确定性+高股息率+长期持有=越滚越大的雪球

 作者：茅草有根

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总体来说，这类股票的投资逻辑就是“高确定性+高股息率+长期持有=越滚越大的雪球”，但具体到中国神华、中国石化和建设银行三只股票的投资逻辑又略有不同。

1、 中国神华：国家战略能源企业，主要产品煤的价格兼具周期性和国家调控的属性，因此表现在近10年净利润呈现较大波动（161.4亿-485.1亿），但未出现亏损且净利润呈现水平波动形态（有调控因素），也就是说长期增长基本为0。长期稳定高分红，分红率基本都在40%以上，且累计一段时间后会动用可分红利润来一次“爆发式分红”（比如：2016年分红率达290%）。股价和市盈率随净利润的波动而波动，有一定的“戴维斯双击”和“戴维斯双杀”现象。这种波动也给了我们获得较高股息率的买入机会，比如当股价受当期净利润下滑影响而过分下跌时，可能会出现10%以上股息率的机会，这个时候买入可以有效提高股息率收益。中国神华是传统高股息股票，历史平均股息率高达6.92%，由于其较频繁的波动性，只要在低估时买入，完全可以获得高于8%的复合年化收益。

2、 中国石化：国家战略能源企业，主要产品石油的价格兼具周期性和国家调控的属性（和中国神华类似），近20年净利润也呈现较大波动（322.8亿-717亿），但未出现亏损且净利润呈现水平波动形态（有调控因素），长期增长基本为0。长期稳定高分红，分红率略高于中国神华，且逐年提升，近几年基本在65%以上。股价和市盈率随净利润的波动而波动，有一定的“戴维斯双击”和“戴维斯双杀”现象。和中国神华一样，这种波动也给了我们获得较高股息率的买入机会，在低估时买入可能会获得10%以上股息率的机会。中国石化也是传统高股息股票，历史平均股息率高达7.892%，由于其较频繁的波动性，只要在低估时买入，完全可以获得高于8%的复合年化收益。

3、 建设银行：国家战略金融企业，主要收入来源“息差”主要受国家调控，有一定的计划性。近10年净利润稳定低速增长，复合年化增长率5%。长期稳定高分红，分红率在30%以上（略低于中国神华和中国石化）。股价和市盈率随净利润的波动很小，基本没出现“戴维斯双击”和“戴维斯双杀”现象。股息率波动也很小，基本在4%-6%之间。建设银行是传统较高股息股票，历史平均股息率5.09%，叠加5%的净利润复合年化增长，只要在合理价格买入，长期可以获得高于8%的复合年化收益。